科拜尔上市募1.4亿首日涨295% 净利远甩经营现金净额

　　合肥科拜尔新材料股份有限公司（证券简称：科拜尔，证券代码：920066）今日在北交所上市，开盘报45.66元，上涨243.05%。截至收盘，该股报52.52元，上涨294.59%，总市值22.73亿元。

　　公司是专业从事改性塑料和色母料的研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品系列包括改性PP、改性ABS和普通色母、功能色母等，产品可广泛应用于家用电器、日用消费品及汽车零部件等领域。

　　公司控股股东暨实际控制人为姜之涛、俞华夫妇。本次发行上市前，姜之涛直接持有公司22,500,000股股份，占公司股本总额的69.33%的股份，且其作为公司股东科之杰的执行事务合伙人，通过科之杰控制公司2.16%股份的表决权；俞华系姜之涛配偶，其直接持有公司6,000,000股股份，占公司股本总额的18.49%。本次发行上市前，姜之涛、俞华夫妇通过合计控制公司89.98%股份的表决权，为公司控股股东暨实际控制人。

　　本次公开发行后（未行使超额配售选择权），姜之涛、俞华夫妇持有公司65.86%的股份；本次公开发行后（全额行使超额配售选择权），姜之涛、俞华夫妇持有公司63.48%的股份。发行前后，公司的控股股东、实际控制人没有发生变化。

　　北京证券交易所上市委员会2024年第14次审议会议于2024年8月23日召开，审议结果显示，科拜尔符合发行条件、上市条件和信息披露要求。审议会议审议意见为：

　　1.请发行人结合安徽省内外产品销售数量及比重、运费金额及比重、运费单价及变化情况，说明发行人2022年至2023年运费单价变化趋势与长三角地区物流运价指数变化趋势不一致的原因。请保荐机构及申报会计师补充核查并发表明确意见。

　　2.请发行人：（1）说明CPP产品下游应用的稳定性，客户拓展模式及效果，销售费用未相应上涨的原因。（2）竞争对手开发同类产品的情况及对发行人的影响。（3）结合募投项目与固定资产投入情况，说明如何维持CPP产品现有市场份额及竞争优势。（4）说明在现有产能饱和情况下，如何对毛利率较低的CPP产品及其他产品进行产能分配，并结合原材料价格变动情况，说明毛利率是否存在下滑风险。请保荐机构及申报会计师补充核查并发表明确意见。

　　3. 请发行人：（1）结合对主要供应商及客户的议价能力、成本传导能力，补充披露毛利率持续下滑的风险，并完善重大风险提示。（2）结合竞争对手研发情况，补充披露CPP产品技术先发优势减弱和丧失的风险，并作重大风险提示。

　　审议会议提出问询的主要问题为：

　　1.关于收入增长的真实性和可持续性。请发行人：（1）说明报告期（特别是2023年）内对新增客户销售金额、销售毛利率、对发行人利润的贡献，发行人及关联方、董事、监事、高级管理人员与新增客户是否存在关联关系。（2）量化分析报告期内各细分产品、各地区、各季节收入波动的原因，说明第三、四季度收入金额增加的原因及合理性，是否符合行业惯例。（3）结合报告期各期发行人在安徽、江苏、四川、江西销售情况、在手订单数量、合同执行情况，以及主要客户的需求情况、业务竞争对手情况等，说明发行人在主要客户体系中的供应商定位及不可替代性。（4）结合CPP产品单位成本、售价、毛利与同类竞争产品差异情况，CPP产品在新老客户的销量占比，说明CPP产品销售收入增长的原因及综合毛利率上涨的合理性。（5）说明公司采取渗透定价策略是否符合行业惯例，是否存在通过调整定价政策刺激销售情形，期后CPP材料订单数量、交易金额和毛利率增长情况。请保荐机构及申报会计师补充核查并发表明确意见。

　　2.关于原材料采购、成本及费用。请发行人：（1）结合客户构成、订单获取方式，说明发行人销售费用增幅低于营业收入增幅的合理性，运输费占营业收入的比例与同行业可比公司的差异情况。（2）对比不同省市销售主要产品数量、运费、毛利，说明报告期内运输费用与产品销量的匹配性、合理性，江苏省单位运费逐年下降的原因及合理性。（3）说明销售费用率低于同行业可比公司的原因，在销售费用较低情况下，持续开拓新客户的合理性。（4）说明材料采购、库存管理、材料领用、成本归集分配等相关内控制度是否健全有效、会计核算方法是否规范，是否存在跨期调节生产成本情形。请保荐机构及申报会计师核查，重点说明对相关人员资金流水的核查程序、核查过程、发现的问题和整改情况并对上述核查事项发表明确意见。

　　3.关于毛利率波动及下滑风险。请发行人结合采购成本及销售单价的变动情况、产品供需情况、对主要供应商及客户议价能力、成本传导能力等，说明CPP产品毛利率较低且波动大于改性材料的原因，成本传导机制是否有效，期后是否存在毛利率持续下滑风险，是否采取有效应对措施。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

　　4.关于行业地位和创新性。请发行人：（1）结合公司创新要素投入的特点，聘用研发人员的标准及年龄、学历、资历等情况，说明研发人员数量偏少、学历偏低、平均薪酬偏低的原因及合理性，培养吸引研发人才的主要措施，报告期内研发人员变动或流失的情况及原因。（2）结合安徽省内外、发行人现有客户在家电生产中采用CPP和HIPS的情况，说明CPP产品的技术来源、演变路径，冰箱内胆材料的技术路线及竞争格局，CPP对HIPS的替代是否有明确预期，CPP技术是否已经成熟稳定。请保荐机构核查并发表明确意见。

　　科拜尔本次发行价格为13.31元/股，本次发行数量为1,081.8129万股（不含超额配售选择权）；1,244.0848万股（全额行使超额配售选择权后）。

　　本次发行新股募集资金总额为143,989,296.99元（超额配售选择权行使前），扣除发行费用23,351,203.75元（不含税），募集资金净额为120,638,093.24元。容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对科拜尔本次发行募集资金验资并出具容诚验字[2024]230Z0105号验资报告，“经我们审验，截至2024年10月24日止，贵公司采取向战略投资者定向配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式，公开发行人民币普通股（A股）1,081.81万股，每股发行价格为人民币13.31元，募集资金总额人民币143,989,296.99元，扣除不含税的发行费用人民币23,351,203.75元，实际募集资金净额为人民币120,638,093.24元，其中增加股本人民币10,818,129.00元，增加资本公积人民币109,819,964.24元。社会公众股股东均以货币出资。”

　　科拜尔2024年10月18日披露的招股书显示，公司拟募资14,400.00万元，用于年产5万吨高分子功能复合材料项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

　　科拜尔的保荐机构（主承销商）是国元证券股份有限公司，保荐代表人是朱培风、吕涛。科拜尔本次发行费用总额为2,335.12万元（超额配售选择权行使前）；2,550.63万元（超额配售选择权行使后），其中保荐及承销费用为1,432.69万元（超额配售选择权行使前）；1,647.60万元（若全额行使超额配售选择权）。

　　2021年至2023年，科拜尔营业收入分别为2.62亿元、3.07亿元、3.89亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.74亿元、2.85亿元、3.94亿元。

　　2021年至2023年，科拜尔净利润分别为2655.49万元、2923.10万元、4523.95万元；归属于母公司所有者的净利润分别为2401.38万元、2923.10万元、4523.95万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为1879.17万元、2101.33万元、4136.51万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-9145.21万元、649.64万元、160.41万元。

　　2024年前三季度，科拜尔营业收入为3.31亿元，同比增长26.31%；归属于挂牌公司股东的净利润3119.45万元，同比增长10.68%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2975.58万元，同比增长9.69%；经营活动产生的现金流量净额-3454.97万元，上年同期为-2371.32万元。

　　报告期内，公司进行了1次股利分配，均发生在有限公司阶段，具体如下：2021年6月，科拜耳有限作出股东会决议，向全体股东派发现金股利600万元。

　　公司预计2024年度营业收入、归属于母公司所有者的净利润和归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为49,700.00至51,500.00万元、5,150.00至5,450.00万元和5,100.00至5,400.00万元，同比分别增长27.85%至32.48%、13.84%至20.47%和23.29%至30.54%。