大幅增加研发销售投入，石头科技牺牲短期利润打造全球科技家电龙头
今年双11，截至11月2日，石头科技（688169.SH）在京东家电竞速榜的清洁电器销售中居榜首，还跻身全品类品牌TOP10。10月30日晚，石头科技发布三季报透露，其今年前三季营业收入达70.07亿元，同比增长23.17%，归母净利润14.72亿元，同比增长8.22%。
目前，扫地机器人仍处于快速普及期，在国内的市场渗透率只有5%。作为行业龙头，石头科技加大研发、销售投入，促进扫地机器人市场渗透率的提升，因此其净利润的增幅低于营收的增幅。海外市场同样潜力巨大，且毛利率较高，所以石头正进一步深化全球的布局。
双11霸榜背后是研发高投入
今年国家以旧换新补贴（简称“国补”）政策也覆盖到了清洁电器，使扫地机器人近期销量大增。石头科技总裁全刚近日在自媒体中透露，石头的扫地机器人P20 PRO卖断货，供应链全线调动资源加班加点。
在11月1日的投资者交流活动中，石头科技方面介绍说，今年第三季单季公司收入25.91亿元，同比增长11.9%。国内市场受益于新品驱动，收入增速明显提升。海外市场，北美地区Prime Day（亚马逊会员日）表现优异，北美及亚太市场保持良好的增长势头。
从10月份开始，全球市场已经陆续进入大促期。在国内市场，双11大促叠加“国补”政策的刺激，扫地机器人在第一波的销售量已经达到首发产品的三倍以上，市场占有率进一步提升，石头品牌持续霸榜京东清洁电器榜。同时，石头洗烘一体机也冲入热销榜单。
对于石头科技今年第三季度归母净利润3.51亿元、同比下滑的原因，石头科技方面表示，一方面是公司更积极的产品策略和营销策略，打造更强品牌力；另一方面是海外销售结构调整，净利润率较高的欧洲地区收入确认调整，对整体收入和利润带来一定影响。
山西晋非投资
“公司正处于从高净利率向高收入增长过渡的过程中，通过前期潜心打造组织能力，保证公司可以在现阶段加大投入并实现快速增长的转化，近期公司在海内外大促的表现从侧面对此进行了印证。”石头科技方面表示，将研发、销售投入，以保证未来高速成长。
布局越南工厂全球深度“出海”
石头科技等清洁电器龙头的品牌“出海”，已成为中国家电企业全球化的一道靓丽风景。最近，全刚还专程到日本市场去考察当地的扫地机器人市场和用户的需求变化。目前石头有多款扫地机器人在日本销售，包括约20万日元的高端产品及9万~10万日元的普及产品。
在欧洲市场，石头科技的品牌和产品进入较早，早期采取了渠道经销商销售的模式，销售多以代理和经销为主。去年下半年开始，石头科技加强了在欧洲市场的建设，主动进行了一些销售模式的调整，在欧洲市场更加进取，希望未来能有更积极的收获。
三季度以来，美国新的关税政策已经开始实施。石头科技方面表示，目前美国新的关税政策对公司整体财务报表的影响较小。石头科技在前期做了充分的准备，设立了越南工厂，第四季度已经开始陆续发货，会考虑随着工厂的成熟程度对产量分布进行调整。
从行业整体而言，扫地机器人的整体产能仍主要集中在中国国内，所有市场参与者均要面对关税问题。石头科技后续将采取多元化的策略应对美国市场的变化。目前，石头科技也已经在美国市场做了更多价位段的产品布局，将会在当地持续提升品牌影响力。
从今年第三季度的推新节奏可以看出，石头科技已经基本实现了海内外新品同步上新的节奏。在今年9月国内推新后，石头科技在IFA（柏林电子消费品展）推出的Qrevo Curve、Qrevo Slim、Qrevo Edge和洗烘一体机Zero Lite均得到了海外市场的热烈反馈。
拆分事业部深耕两大赛道
山西晋非投资
石头科技在今年第二季度完成组织架构的调整，拆分了清洁BU和洗衣机BU，在第三季度的战略实施过程中，已经能够明确看到新组织带来的新变化，也会给第四季度及更长期的经营带来更大的势能。
据奥维数据罗盘，2024年截至10月27日，在国内线上扫地机器人市场，石头科技已居首位，市占率为26.48%，同比增加1.56个百分点，均价4001元，同比提升1%。
据奥维云网环电大数据事业部研究总监刘洪涛介绍，“国补”实施后，今年8月26日~10月13日，国内扫地机器人市场零售额线上、线下分别同比增长63%和94%。尽管清洁电器不在“国补”八大品类之中，但不少地方在实施过程中把清洁电器也纳入补贴范围。一位华南京东相关人士说，原本5000多元的扫地机器人，消费者获得补贴后，可4000多元买到。
从这轮以旧换新政策的实施效果看，清洁电器行业的集中度会进一步提升，因为头部企业有品牌、渠道优势，而且在政策优惠下，消费者可以花更少的钱买到中高端产品。这波以旧换新不仅会带来清洁电器市场规模的提升，还会提升消费者对清洁电器产品的认知。
刘洪涛认为，尽管今年前三季国内清洁电器市场零售额234亿元、同比增长11%，零售量达1901万台、同比增长17.9%，但目前国内扫地机器人的市场渗透率只有5%。如果未来渗透率要提升到10%，那么价格预计将往下走，才会让扫地机器人进入更多寻常百姓的家庭。
在清洁电器基本盘稳健增长的同时，石头科技正培育第二增长曲线。今年，其新成立洗衣机事业部，正持续扩大研、产、供、销的团队。尽管洗衣机行业也竞争激烈，石头科技对搭载了其研发的分子筛低温烘干技术的洗烘一体机仍然充满信心。
野村东方国际证券的研报认为，短期看，考虑到以旧换新政策与双11大促对扫地机器人行业整体需求的拉动效果，叠加部分海外收入调整计入四季度和海外消费旺季，预计石头科技四季度营收有望快速增长，盈利增长有可能会受价格带下移、品牌投入加大等影响而承压。中长期，看好石头科技基于产品快速迭代和海外渠道先发优势而构建的竞争壁垒。
