胖东来拉了永辉一把，但还不够 转型之路仍漫长
永辉超市在学习胖东来模式后，交出了第一份财报成绩单。根据财报，永辉前三季度营收545.49亿元，同比下降12.14%；扣非净利润为亏损6.62亿元，同比下降逾70%。第三季度营收167.7亿元，同比下降16.4%；扣非后归母净利润亏损6.92亿元，同比下降2.17亿元。虽然胖东来的帮扶起到了一定效果，但尚未将永辉从低谷中彻底拉出。
经营造血过后，永辉的资金盘面逐渐向好。截至9月底，永辉超市包含理财的总现金资产约80.5亿元，扣除银行贷款后的净现金约28亿元，均明显高于今年年初水平。这意味着胖东来对永辉的帮扶在阶段性和局部确实有效，但能否真正让永辉发生质变，还需更长时间观察和永辉的决心。
尽管永辉仍处于亏损状态，但名创优品创始人兼CEO叶国富对其未来表示看好。在今年9月底，名创优品宣布以62.7亿元入股永辉，收购29.4%股份，预计明年上半年正式完成，届时将成为永辉超市第一大股东。这一举动使名创优品股价短期内大幅波动，而永辉超市则在随后连收多个涨停板，股价涨幅显著。
叶国富认为，永辉超市是目前国内市值最大的零售连锁超市巨头，且其“含胖量”吸引了他的投资。自今年5月起，永辉超市董事长张轩松、CEO李松峰等人前往河南许昌拜访胖东来董事长于东来，随后胖东来开始帮助永辉超市进行门店调改。截至今年前三季度，永辉已完成调改10家门店，预计春节前全国调改门店数量将达40-50家。
不过，永辉超市学习胖东来三个月后，市场所期待的业绩奇迹还未出现。最新财报显示，永辉超市季度内营收和归母净利润较上年同期均有下降，主要由于外部市场低迷、行业竞争加剧及公司战略转型加速导致的阶段性营收减少和调改投入增加。毛利率方面，永辉超市前三季度综合毛利率为20.84%，第三季度毛利率为19.19%，均较上年同期有所下降。
为了推动转型，永辉超市优化供应链、发力自营商品和门店网络优化，并关闭了186家扭亏困难的尾部门店。短期来看，闭店增加了成本，但中长期而言，减脂瘦身将促进公司盘面健康，提升经营效率。此外，线上业务营收还在下滑，前三季度线上业务营收115.7亿元，同比下滑5.63%。
在胖东来的帮扶下，永辉超市门店调改进展迅速。例如，6月胖东来帮扶的首店郑州信万广场店调改后，销售额显著提升。永辉超市正在精简SKU，聚焦精品，建立自有品牌体系。然而，仅靠胖东来，永辉难以彻底扭转颓势，还需解决传统商超的根本问题，涉及企业供应链体系和企业组织与文化的变革。摆在永辉面前的是一个充满变数的线下零售江湖，胖东来带来的变化是否能让其走出低谷，还需时间验证。
