中芯国际Q3营收创历史新高 毛利率加速改善

华创证券研报显示，中芯国际2024年第三季度营收达到156.09亿元，创下历史新高，毛利率也在加速改善。公司预计2024年第四季度销售收入将环比增长2%，毛利率预计在18%至20%之间。随着行业需求持续复苏，公司的产能利用率不断提高，产品结构也持续优化，未来盈利弹性有望加速释放。

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华创证券预测中芯国际2024年至2026年的归母净利润分别为38.26亿元、54.95亿元和67.96亿元，对应的每股收益为0.48元、0.69元和0.85元。考虑到中芯国际是重资产企业，目前的盈利水平无法完全反映其真实盈利能力，因此采用市净率估值法。参考行业可比公司及公司历史估值水平，给予中芯国际2025年6.5倍的市净率，对应目标价为123.7元人民币，维持“强推”评级。对于港股部分，给予AH股折价率为40%，即港股2025年2.6倍的市净率，对应目标价为53.5港元/股，同样维持“强推”评级。

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