美联储：美国债务可持续性升至头号金融稳定风险，通胀威胁不及贸易战 专业人士担忧加剧

美联储调查发现，在美国大选前，金融专业人士对通胀的担忧明显减少，认为通胀对金融稳定的威胁已经不及全球贸易战。同时，他们对美国联邦政府巨额债务的担忧加剧，债务可持续性被视为头号金融稳定风险。

11月22日，美联储发布半年度金融稳定报告。报告显示，从8月底到10月底，纽约联储工作人员对来自经纪交易商、基金和咨询公司等机构及学界的人士进行了调查。54%的受访者认为未来12至18个月内，美国政府债务的可持续性是突出的金融稳定风险，这一比例在主要风险中最高。相比之下，今年4月的调查显示，只有40%的受访者认为债务可持续性是突出风险。

本次报告显示，对政策不确定性的担忧有所下降，46%的受访者认为这是突出风险，较上次调查的60%有所减少。而认为中东紧张局势是突出风险的受访者增加了15个百分点，从32%升至46%。对高通胀的担忧显著下降，认为持续通胀及货币紧缩是突出风险的受访者占比降至33%，较上次调查的72%减少了近一半。

报告指出，增加国债发行可能会挤出私人投资，或在经济低迷时期限制应对措施。关于中东局势，受访者认为最直接的风险是地区冲突扩大，一些人强调中东紧张局势可能演变为全球冲突。中东局势影响金融稳定主要来自能源供应中断，以及可能影响更广泛的商品市场。

通胀上升和美联储收紧货币政策的影响虽然被提及，但次数比上次少。继续将通胀列为风险的受访者认为，尽管数据显示通胀有所改善，但仍可能需要更长时间才能恢复到与美联储双重使命一致的水平。

在本次报告的调查中，认为全球贸易风险突出的受访者占比不足35%，持平重视通胀风险的人数占比，排在美国衰退风险之后。受访者特别提到全球贸易面临的风险，一些人指出关税壁垒可能引发报复性的保护主义政策，从而对全球贸易流动产生负面影响，并带来通胀上行压力。另一些人认为全球贸易恶化可能会抑制经济活动，并增加经济下滑的风险。

通过递交美国证监会（SEC）PF表格收集到的数据显示，各类对冲基金利用的杠杆达到2013年以来的最高水平或接近这一高位。相比4月的报告，无论是表内杠杆率还是对冲基金的平均总杠杆率都有所增加。今年第一季度，大型对冲基金杠杆率显著上升，比率达到约10倍，为2013年以来最高水平。

报告认为，对冲基金的高杠杆部分反映了美国国债现货期货基差交易活动增加。自4月报告发布以来，与法定货币挂钩的一种加密货币数字资产——稳定币的资产规模大幅增长。截至11月初，稳定币的总市值超过1700亿美元，略低于去年4月创下的最高纪录。稳定币在结构上仍易受挤兑影响，缺乏全面的联邦政府审慎监管框架。尽管其在美国经济中的影响力相对较小，但近年来经历了强劲增长，并具有迅速扩大的潜力。